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志邦股份(603801)新股申购及盈利能力分析

2017-06-16 17:07 沙龙国际网
  本文为南财原创。(作者:橘子)   志邦股份将于沙龙国际6月20日(周二)在上交所主板发行沙龙国际,申购代码为732801,总发行数4000万股,网上发行1600万股,申购价格预计23.48元/股。   该股发行市盈率预计22.92,行业市盈率43.93。单一账户申购上限1.60万股,顶格申购需配市值16万元,中签率预计0.04%,中签号公布日期在沙龙国际6月22日(周四)。   公司主营业务为整体厨柜、定制衣柜等定制家具产品的设计、研发、生产、销售和安装服务,其品牌先后荣获“中国厨卫百强-橱柜领军企业10强”、“中国家居产业领军品牌”等称号。   根据中国建筑装饰协会厨卫工程委员会发布的《2016 中国厨卫市场与消费趋势研究报告》,2015 年中国整体厨柜市场规模为1092亿元,未来还将继续保持增长,市场空间较为广阔。与此同时,定制家具市场需求也在发光发热。   整体橱柜在2014-2016年分别实现收入101877.93万元、112003.43万元、141891.69万元,逐年上升,是公司主营业务收入的主要来源。公司从2015年开展定制衣柜业务,其收入由2244.44 万元增至2016年的9119.70 万元,增速306%,有望成为新的利润增长点。   2014-2016年主营业务收入增长比率分别为8.27%、13.21%、32.11%,增长速度逐年加快;公司综合毛利率分别为 38.12%、37.74%、36.80%,略微下降;三年中同行业可比公司的平均毛利率水平各为37.57%、39.01%、39.42%,由此可得志邦股份综合毛利率与同行可比上市公司平均值基本相当。   2014-2016年销售净利率、营业利润率逐年略微上升;净资产收益率分别为 24.90%、25.35%、26.68%;资产报酬率分别为 12.17%、19.73%、20.24%;基本每股收益由2014年的0.97元上升至2016年的1.48元。总体而言,股东的投资收益不断上升,自有资本利用效率有所提高。   值得一提的是志邦股份研发实力较强,拥有“博士后科研工作站”、“省认定企业技术中心”、“安徽省工业设计中心”,在技术研发上的投入也呈逐年增加,2014-2016年分别为3814.71万元、3939.19万元、5197.83万元。截至招股意向书签署日,公司已获得专利 87 项,其中发明专利 4 项、实用新型专利 56 项、外观设计专利 27 项。   综上,志邦股份盈利能力较强,有一定的研发能力和品牌优势,建议投资者重点关注定制衣柜营收情况。

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