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菜籽类期价患上了“只能涨不能跌”的收储政策病

2014-05-12 10:50   沙龙国际网   www.southmoney.com
    
  菜籽类期价,收储政策  尽管2014年油菜籽(4893, -47.00, -0.95%)临时收储政策尚未公布,但从近期期货市场的表现来看,菜籽类品种已经提前进入政策市的炒作阶段,油粕价格走势均比豆类相关品种强势,由于市场对收储政策的利多预期,菜籽类品种期价俨然患上了“只能涨不能跌”的收储政策病。   预计新菜籽收储价:5100元/吨   由于种植成本中人工成本逐年上升,国家为了保护菜籽种植农户的收益,将收储价格维持在5100元/吨以上应该是大概率。但5月进口菜籽到港成本与国产菜籽收储价格相差600元/吨以上,国家进一步提价的空间有限。因此,2014年菜籽收购价格或将维持在5100元/吨。   国家对菜籽收储采取中储粮统收统管的方式,由于中储粮本身并不收购和加工菜籽,而是通过油厂执行收储政策。在收储过程中,中储粮与承担收储和加工菜籽的油厂存在一定的博弈关系,中储粮能否充分调动油厂的收储积极性,成为5100元/吨收储价格能否顺利执行的关键。   收储将集中在主产区大型油厂   2013年,由于国产菜油和进口菜油现货价差巨大,收储期价差在700~3000元/吨区间,油厂将进口菜油掺兑到国产临储菜油中的利益驱动异常强烈,加之仓储企业数量巨大,委托收购企业数量达335家,而委托加工企业数量达310家。   由于人手和技术问题,中储粮在监管菜籽收储的过程中疲于应付,却仍出现了进口转基因菜油进入临储菜油的情况,媒体报道的两家违规企业———湖北中纺和湖南道道全,均为当地菜籽压榨行业的龙头,大型企业在菜籽收储中均出现违规掺兑进口转基因菜油现象,中小企业或更加难免,监管工作难度之大可见一斑。   从2014年的情况来看,5月初进口菜油成本在7500元/吨,而2014年临储菜油成本初步核算在10000元/吨以上,如此大的市场价差,使得今年油厂掺兑的利益驱动依旧强烈。   面对如此严峻的收储监管形势,今年中储粮各分公司对菜籽收储的态度异常谨慎。市场普遍预计2014年油菜籽临储收购将是史上最严厉的一年,中储粮有可能通过监管代收代加工企业的用电用煤等生产指标来估算企业的实际加工量,以堵住非当季、非国产菜油进入临储的通道。   为了便于监管,今年代收代加工油厂数量将大幅减少。笔者认为,企业数量减少固然方便中储粮监管,但也可能会出现农民销售菜籽困难的问题,毕竟网点减少后,菜籽销售不如往年方便。因此,中储应在监管能力范围之内,尽可能保持适当数量的代收代加工油厂。   菜油价格在收储期将获支撑   从具体品种来看,由于菜籽收储最终是收储菜油,菜油的政策收储造成其需求增加,因此,政策收储对菜油应属于实质性利好;前期市场盛传的菜籽油拍卖,短期内已经成为幻影,由于收储期迫近,拍卖的理想时间段已经过去。   后期在拍卖缺失的背景下,如果菜油收储量超预期,可能会引发菜油现货市场供应紧张的局面,并对菜油价格产生利好支撑。但如果菜油收储量不及预期,可能导致菜油价格承压下行,2013年收储期间监管严格导致进口菜油进入临储菜油的大部分渠道被堵,使得菜油价格在收储期间大幅下挫。笔者认为,今年中储对临储菜油入库的监管应会更加严格,因此政策收储对菜油价格的利好支撑应有限。   中储菜粕(2893, -4.00, -0.14%)指导价利多菜粕价格   由于国内市场油粕比逐年走低,市场认为国家收储菜油面临巨大市场价差形成的浮亏,因而在收储过程中会将高企的国产菜籽转嫁到菜粕上面,以此来减少菜油收储成本带来的政策性亏空。   从2013年的情况来看,中储粮对菜粕指导价基本上属于随行就市,由于2012~2013年收储期菜粕现货价格均维持上涨势头,中储粮对菜粕指导价采取了逐级提价、就高不就低的原则。这样固然提升了菜粕销售的价格,并在一定程度上压低了菜油临储收购成本,但在本质上挤压了代收代加工企业的合理压榨利润空间,势必造成代收代加工企业积极性受挫,并在一定程度上拉长收储的时间周期,导致收储过程的不可控和进口菜油掺兑的可能性增加。   笔者认为,收储政策本质上对菜粕价格并不利多。尽管中储对菜粕整体制定指导价,菜粕的市场销售价格受到一定的政策限制,但最终菜粕仍将全部销往市场,在总体供需不变的情况下,菜粕价格实质仍是市场决定的,但中储定价模式可能导致菜粕供应峰值的提前或延后。   由于国家将压榨后的菜油全部收走,而将菜粕留给企业销售,因此,菜粕利润和加工费将是代加工企业的主要利润来源。如果2014年中储继续在菜粕指导价上执行2013年的就高不就低策略,将会影响收储企业的收购积极性。在代储代加工企业数量减少的背景下,收储加工积极性下滑,将导致菜籽收购进程严重放缓和菜籽收购价格下滑,进而影响菜籽收储政策保护农民利益的初衷。同时,收储时间周期拉长,将会导致进口菜油掺兑的可能性增加。   初期国产菜粕可能会滞销,而菜粕需求将转向沿海进口菜粕,这对收储期内的菜粕期现货价格产生利好支撑,但延迟到来的国产菜粕供应,将会对菜粕远月合约期价产生利空压力,导致近远月期价价差拉大。   反之,如果中储的菜粕指导价接轨或略低于市场价,将有利于调动代加工企业收购和压榨菜籽的积极性,加快菜籽收储进程,保证菜籽收购价格维持在收储底价之上,维护农民利益。合理的指导价将保持国产菜粕对进口菜粕的竞争力,菜籽收购加工时间周期的缩短,将使收储期国产菜粕的供应高峰更早到来,并利空菜粕近月合约期价,导致菜粕近远月合约期价价差缩小。   综合分析,由于今年进口菜油和国产菜油价差巨大,菜籽收储监管形势依旧严峻。为了更好实施监管,中储粮可能会减少代收代加工企业数量,这可能会导致农民销售菜籽困难问题的出现。为了防止卖难问题集中出现,中储粮应在菜粕指导价上予以合理让利,方能充分调动代收代加工的收购积极性,缩短收储周期,减少进口菜油掺兑的可能性,保证菜籽收储工作又好又快地圆满完成。   由于油菜籽收储政策细则尚未出台,加之今年中储粮对政策执行的具体模式变数较大,后期菜籽类品种价格面临的政策风险较大,菜油、菜粕品种期现货价格均可能受中储粮政策执行模式的影响而出现大幅波动。(沙龙国际网期货频道)
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